A Svájci Nemzeti Bank a világ legnagyobb fedezeti alapja

2024 Szerző: Seth Attwood | [email protected]. Utoljára módosítva: 2023-12-16 16:07

A Svájci Központi Bank megerősíti a vezető amerikai vállalatok részvénypozícióit

Svájc több szempontból is egyedülálló ország. Központi bankja, a Svájci Nemzeti Bank (NSB) is egyedülálló.

A svájci jegybank fő jellemzője, hogy részvénytársasági státusszal rendelkezik. A világon természetesen vannak jegybankok részvénytársaságok formájában. Például az amerikai Federal Reserve System (Amerikai Központi Bank), amelynek részvényese több ezer amerikai bank, de ez egy zárt részvénytársaság. Az NBSh pedig egy nyílt részvénytársaság. Ez azt jelenti, hogy a svájci jegybank által kibocsátott 100 000 részvény egy része a szabad piacon forog. Erős vágy esetén bármelyik befektető megszerezhet egy „darabot” az MNB-ből, és a jegybank társtulajdonosává válhat.

A svájci központi kormányzat egyáltalán nem vesz részt az NBS fővárosában. A részvények nagy része (kb. 45%) Svájc kantonjaihoz tartozik. További 15%-ot a kantoni bankok kapnak. A tőke fennmaradó 40%-a magáncégek és magánszemélyek (összesen mintegy 2200 részvényes) tulajdonában van. A magántulajdonosok között 30 vezető részvényesből álló csoportot azonosítottak, akik a szavazatok 25%-át birtokolják. Az NBS-nek van egy olyan szabálya, amely szerint az alaptőke 6%-át meghaladó nyereség nem fordítható osztalékfizetésre. A magánrészvényesek egy csoportja évről évre szorgalmazza ennek a szabálynak az eltörlését. A magánbefektetők részvényhozama az elmúlt években nem emelkedett 1% fölé. Ragaszkodnak ahhoz, hogy legalább évi 6-7% legyen.

A legnagyobb magánbefektető Theo Siegert üzletember és közgazdász professzor. Ráadásul nem is svájci, hanem német állampolgár. Az alaptőkéből való részesedése 2016 végén 6,72% volt. Összehasonlításképpen: Svájc olyan nagy közigazgatási egységei, mint Bern kanton 6,63%-kal, Zürich kanton pedig 5,20%-kal rendelkezik.

Természetesen a részvényeknek csak egy kis része van közkézhányadban. Átlagosan naponta 50-100 NBS-részvénnyel kereskednek a piacon, azaz nem több, mint az összes részvény 0,1%-a. Az NBS-részvények ilyen mérsékelt kitörése a piacra megvédi a jegybankot a tőkeszerkezet hirtelen változásaitól. A jegybank tőkéjében a fő részvényesek részvényeinek status quo-ja évek óta megmaradt, a változások tizedszázalékban mérhetők.

Általánosságban elmondható, hogy több részvénytársasági státuszú jegybank is van a világon, amelyek részvényeinek egy része a tőzsdén forog. Ezek Japán, Görögország, Belgium, Olaszország és Dél-Afrika központi bankjai. Az ott található részvények egy része azonban nem ad szavazati jogot, más esetekben az értékpapírok szimbolikus hozamúak, ezért nem érdeklik a befektetőket. Mindenesetre a megnevezett jegybankok egyike sem rendelkezik olyan konszolidációval a magánbefektetők szűk csoportjában, mint a Svájci Nemzeti Bankban.

Az NBS azon központi bankok közé tartozik, amelyek a pénzügyi válság alatt és azt követően eszközeik meredek növekedésének pályájára léptek. A svájci jegybank bekapcsolta a nyomdát, hogy megakadályozza a svájci frank árfolyamának túlzott felértékelődését. Ez pedig az illetékesek szerint a hazai termelő támogatásához szükséges. Emellett az NBS negatív betéti kamatot vezetett be (ami szintén megkülönbözteti a legtöbb jegybanktól).

Az NBSh nyomda gyártása különböző devizában denominált eszközök beszerzésére irányul. Ennek eredményeként a nemzetközi tartalékok gigantikus éves növekedése, amely a svájci jegybank eszközeiben lényegesen több mint 90%-ot foglal el, és tovább növekszik. Még az Orosz Föderáció Központi Bankja is, amelyet joggal kritizálnak a nemzetközi tartalékok túlzottan nagy részesedése miatt, az Orosz Központi Bank legfrissebb éves jelentése szerint 2017-ben mindössze 62 százalékot ért el. Így néztek ki Svájc hivatalos nemzetközi (arany és deviza) tartalékai bizonyos években (milliárd dollár, év végén): 2005 - 57, 6; 2010 - 270, 5; 2015 - 678, 9. Svájc most a hivatalos nemzetközi tartalékok tekintetében a harmadik helyen áll a világon (822 milliárd dollár) Kína és Japán után. Összehasonlításképpen: egyes európai országok tartalékainak adatai (milliárd dollár, 2018. március végén): Németország - 204; Franciaország - 164; Nagy-Britannia - 191.

A svájci jegybank még megdöbbentőbb jellemzője az eszközállomány különleges összetétele. A jegybankok története során az volt a vélemény, hogy csak a legmegbízhatóbb, kockázatmentes eszközökbe fektetnek be. Ha ezek bankoknak nyújtott kölcsönök, akkor megbízható biztosítékkal szemben biztosítva vannak. Ha ezek értékpapírok, akkor csak kincstári kötvények, váltók és kötvények, ráadásul a maximális minősítéssel. A jegybank a végső hitelező, ezért megbízhatónak és stabilnak kell lennie, mint a kő. És hogy ne legyen kísértés a profit hajszolására (ahol a profithajszolás, ott kockázat van), sok ország alkotmánya és törvényei jelzik, hogy a profitszerzés nem a jegybank célja. Ugyanakkor a jegybankot hagyományosan olyan intézménynek tekintik, amely nem függ az állami költségvetéstől, és önmagát táplálja. Ritka kivételektől eltekintve a közelmúltig bármelyik jegybank pozitív pénzügyi eredménnyel, azaz nyereséggel zárta a következő évet. Ez így volt egészen a legutóbbi, 2007-2009-es pénzügyi világválságig. A jelenlegi évtizedben számos pénzügyi eszköz és eszköz jövedelmezősége kezdett nullára süllyedni, sőt negatív tartományba került. A jegybankok vagyonképzésének hagyományos megközelítései az új körülmények között veszteségekkel kezdtek fenyegetni. Egyes központi bankok reakciója az volt, hogy új pénzügyi eszközökbe fektettek be – jövedelmezőbbek, de kockázatosabbak is. A Bank of Japan az új politika kiváló példája. Vagyonának jelentős részét az ország tőzsdén forgalmazott japán cégek részvényeinek megvásárlásával kezdte kiépíteni. A közelmúltban az Európai Központi Bank (EKB) vállalati kötvények vásárlásába kezdett.

A legmesszebbre azonban a svájci jegybank jutott. A Bank of Japanhoz hasonlóan ő is elkezdett részvényeket vásárolni, de ha a japán jegybank japán vállalatok részvényeit vásárolja meg, akkor a svájci jegybank a külföldi vállalatok értékpapírjainak felvásárlására összpontosított. Az NBS ugyanakkor a magas és nagyon magas hozamú, átlag feletti kockázatú vállalatok részvényeit választja ki. A pénzügyi elemzők a szem mögött kezdték hívni a Svájci Nemzeti Bankot fedezeti alapnak (fedezeti alap - a pénzügyi piacon működő magánintézmény, rendkívül jövedelmező és ugyanakkor magas kockázatú eszközökkel). Ha 2014 szeptemberében az NBS-portfólióban az amerikai kibocsátók részvényei 26,1 milliárd dollárt tettek ki, akkor három évvel később (2017 szeptemberében) ezt a portfóliót már 87,8 milliárd dollárra becsülték. ! Összességében a részvények a svájci jegybank nemzetközi tartalékainak mintegy 20%-át teszik ki (az amerikai értékpapírok legalább a felét).

Az NBS a következő amerikai cégekben nagy részesedéssel rendelkezik: Apple (2017 harmadik negyedévének végén közel 3 milliárd dollár), Alphabet (2,2 milliárd dollár), Microsoft (több mint 2 milliárd dollár), Facebook (több mint 1,5 milliárd dollár). A portfólió nagy részesedést tartalmazott olyan amerikai vállalatokban is, mint az Amazon, az Exxon Mobil, a Johnson & Johnson, az AT&T, a General Electric, a Pepsico, a Coca Cola, a Procter & Gamble, a Chevron stb. Ezen amerikai vállalatok némelyikében az NBS kiemelt szerepet kapott. néha olyan óriásokkal versenyez, mint a Blackrock és a Vanguard globális befektetési alapok.

Az Apple példája jól mutatja, hogy az NBS hogyan erősíti pozícióját a vezető amerikai vállalatok részvénytőkéjében. 2014 negyedik negyedévében az NBS portfóliójában az Apple részvények száma 5,6 millió volt. 2016 negyedik negyedévében számuk 15,0 millióra nőtt. A tavalyi második negyedévi eredmények szerint már 19,2 millióan voltak. Ezzel párhuzamosan az Apple részvényeivel kereskednek a Nasdaq tőzsdén, a hedge fundok és más szerencsejátékosok kedvelt platformján, ahol elsősorban high-tech cégek értékpapírjaival kereskednek, amelyek közül sok a kibocsátott értékpapírok mesterségesen magas árfolyama miatt buborék.

Az NSB szerint a 2005-2016 közötti időszakra. (tizenkét év) kötvényportfóliójának átlagos hozama 0,7% volt; részvényállomány - 2, 8%. Az időszak végén a különbség tovább nőtt: 2016-ban a kötvények 1,5%-os, a részvények 9,2%-os hozamot biztosítottak.

A központi bankok világában a Svájci Nemzeti Bank úttörő. Konzervatív befektetőből szerencsejátékos lett. 2018 elején ismertették az NBS 2017-es pénzügyi eredményeit. A bank azt mondta, hogy 54 milliárd svájci frank (55,2 milliárd dollár) nyereséget ért el, és azt mondta, hogy 49 milliárd svájci frank külföldi eszközökből származott, beleértve a részvényeket is. Az ilyen nyereséget irigyelhetik a világgazdaság óriásai (például az amerikai JP Morgan bankóriás nyeresége 24 milliárd dollár volt, míg a Wells Fargoé valamivel több, mint 20 milliárd dollár).

Számos veszteségre váró jegybank azt mondta, hogy alaposan tanulmányozza az NBS tapasztalatait. Nem ma vagy holnap, a jegybankok részvényvásárlása válhat megszokottá. Igaz, némileg lehűlt a vágy, hogy a svájci jegybank útját járják, miután április végén bejelentették, hogy a Svájci Nemzeti Bank 6,8 milliárd frankos veszteséget szenvedett el 2018 első negyedévében. A veszteségek mintegy fele a részvények piaci árának csökkenéséből adódik. Ez persze csak piaci ingadozás, de ha beindul a globális pénzügyi válság második hulláma, a Svájci Nemzeti Bank nevű fedezeti alap azt kockáztatja, hogy szappanbuborékként kipukkad. Kíváncsi vagyok, mi lesz akkor a jóléti etalonnak tartott Svájccal?